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学的《资本运营理论与实务》虽然只是编的教材，想自己既然是考了试，好歹也总结点什么，才不算是白学这门课吧。写这样的一个论题，因牵扯的东西太多，而自己又学的不精，只能勉强算作国内二三流院校学生的毕业论文概要罢了。这里边有几个概念是不相等，但我又经常拿它们比较，因而算缺陷，欢迎各位指点迷津。

时间价值

什么是货币时间价值，假如年利率是5%，今年的100元到明年就会变成105元。常说的折现是指它的逆运算，货币的数量随着时间流逝而递增，里边体现的就是货币的时间价值。货币时间价值是很微妙的东西，书上说它的来源比较深奥，大体上就是对于机会成本补偿以及人类喜欢享受当前心理的补偿。即我将100元借给你，我就不能将钱投资到别处获取收益，也不能立即用来消费产生快乐，因此一年过后，除了还付本金，还要补偿利息。这不是说利息的来源，而是说一种客观存在的现象。假如不投资，钱放死了，货币时间价值就无法体现，不幸碰上通胀的话，死钱放着还会越来越少。

利息的本质

不是每个人都懂投资，所以现代金融制度下有市场平均利率作为补偿。所以存钱在银行都是有利息的。虽然常识都认为存款利息来源于银行放贷收回的利息，但我认为所有的投资最终赚的都还是广大劳动人民的钱，而钱不会从天上掉下来，之所以钱越周转越多，归根结底还是中央银行放的钱越来越多。利息率背后反映的其实是实体经济体的增长率（书上说利息率大小在社会平均利润率与零之间）。如果货币数量固定不变，经济增长下，货币价值仍会增加。只是这种增加不是体现在面额上，而是体现为物价下跌，即同样100元能买到更多的东西。而利率决定者——中央银行，它首要职责就是维持币值稳定。最终它会发行更多货币抵消这种通缩效应以达到稳定币值的目的，公平的做法是让参与投资的钱得到相应的回报，这也是利息给予的根据。

比特币的时间价值

说了这么多，该轮到比特币登场了，比特币有时间价值吗？理论上只要有借贷，就有利息。市场公允的利率产生后，货币时间价值就自然产生了。死存的比特币会产生利息吗？不会，因为中央银行无法印刷比特币，不能给你发利息。那比特币的时间价值怎么体现？自然得是参与投资获取回报才行了。需要注意，比特币总量是锁死的，经济增长下，它的增量速度反而越来越少，每个比特币的价值都将越来越大，所以比特币的时间价值将主要体现在通缩效应上，就说它即使存着不动，也会越来越珍贵。但通缩也是不利于经济发展，除非购买必需品，这越存越珍贵的钱会使人们都不乐意消费与投资，经济就无从发展。

比特币另一个价值

直到现在，我也没想出让比特币绕走出“通货紧缩”这个死结的办法，而我最近又注意到一个说法，说比特币的价值是体现在降低交易成本上，因为它的交易去中心化，可以零成本。比起现实生活中通过金融机构操作产生的那些名目繁多的手续费，使用比特币交易就有着超然的优势。

为啥要银行

国外商家热衷于使用比特币，因交易费也是成本，能降一点是一点。但那些费用真能绕开吗？我所想到的就赋税是肯定绕不开的，因为官方不会允许企业如此大规模的避税。另外一个就是交易平台的问题，虽然比特币号称去中心化，不需平台交易，这类似于一手交钱一手交货。可在网络上跟陌生人交易时，我们仍希望有中间人能提供担保，在未收到货的情况下，对方也肯定得不到钱。当担保需要付费的时候，这手续费似乎又变得理所当然了。

现实中企业之所以要通过银行交易，是因为银行承担了风险控制者的角色，企业的信用与资金流动包括投资项目等银行一目了然。虽然我们都羡慕金融机构的利润丰厚，但若能理解银行作为风险评估、管控的角色，它赚那么多钱，是因为它担了那么多责任，一切似乎又合理化了。至于那些什么换卡年费，开户手续费、小额账户管理费之类，统统都是蝇头小利，要免掉也不是不可能。但说到资金占用费、资金筹集费这大头，以及涉及到企业客户的费用，想免掉那只能是做梦，除非你觉得银行这样的金融机构是多余的，将来一定要淘汰。

银行会被淘汰吗？

可以，等哪天企业不需要借钱后，就是共产主义实现的那一天吧。我所知道就是诺贝尔经济学奖里边有个理论是关于企业价值最大化，就是所有资金应全部来源于借贷。这空手套白狼是有点极端，但至少解释了企业要降低成本就必须要借钱，也只有负债的企业才能享受财务杠杆的收益放大（包括风险放大），有借贷就必然有风险管理机构，银行的角色就是这个。想要淘汰银行，日子还远着呢。

绕不开的银行及交易成本

如果官方真赋予银行操作比特币的权利，并规定企业所有比特币的资金必须通过银行过账，否则风险自担，同时也为了核税方便，用积累资金往来帐建立信用记录。企业为了合法合规以及遵照游戏规则，都会照着做，因此现实中鲜见企业拿现金交易。大宗交易双方也通过银行操作。万一有争议打官司什么的，法院也能冻结账户保护资金。同样道理，也只有比特币在受监管银行下，法院才能操作冻结比特币。这一切都是为了规范、风险可控、操作透明，比特币银行继续做银行该做的事，自然而然那些手续费什么的，最终还是绕不开的。

比特币融资悖论

比特币的银行会给存款发比特币的利息吗？我想不会的，为什么呢？看前文就知道了，那散户为什么要将比特币存在银行那？如果没有比特币存款积累，企业的比特币贷款又如何得来？企业似乎只能发比特币结算的债券才能融资了。可新的问题在于，并不是所有人都了解需融资的企业，敢买它的债券。企业最后还是得求着银行或则担保公司进行认证评估，而且比特币债券的回报，必须高于比特币在时间下自然价值增长率，而我个人认为者根本就是个悖论。

我前面说过，一定量比特币随时间价值递增率等于社会经济增长率。如在这种情况下还敢用比特币借贷，那个企业的利润率势必要高于社会平均利润率，当原来越多人参与竞争后，利润率会被平均，最终将回归社会的经济增长率水平。而一般认为，利息率大小要在社会平均利润率与零之间，借贷才有可能发生。而比特币它本身的时间价值就等同于社会平均利润率了。这使得借贷成本将变得极为昂贵，最终使比特币的借贷不可持续。

总结

我从时间价值以及降低交易成本两点，分析得出的结论是比特币无法参与现代金融体系，这新生事物确实会跟现有体系格格不入，并不意外。但这不能说成它具有革命潜力，除非它能革除现有货币、金融体系缺陷，拥有当前货币不具备的优点。可惜借贷是企业刚需，不能拿来借贷的货币也不能叫做货币了。至于降低交易成本这点，政府若真将它纳入管理体系，那交易成本必然也会有。所以比特币不会比当前货币好到哪里去。至于所谓的匿名性、交易不可逆性，只是把双刃剑，看人具体怎么用了！